一個指標教你如何掌握股市抄底時機

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在金融投資領域，曾有無數的驚豔思想橫空出世，然而經過時間的洗禮大浪淘沙，能夠真正站穩腳跟的理論卻是寥寥無幾。其中受學術與投資界同時認可的理論之一便是經濟週期模型。在這個模型中，將一個國家的經濟環境分成了不同的週期，整個金融市場的表現也會周而復始，呈現週期性變化。

目前全球股市正處在理模型中從滯脹到衰退的過渡階段。在此期間，受到政策緊縮的影響，現金和債券對投資者的吸引力要大於股票與大宗商品。即便俄烏戰爭影響到了短期市場表現，但無法仍扭轉經濟的週期性變化。因此對於股市投資者而言，最需要判斷的便是經濟週期何時從衰退轉向復蘇。在模型中有一個重要的判斷依據，便是國家債券的收益率曲線斜率，或者說長短期國債的利差。

美債利差歷史表現

長短期利差之所以重要是因為其能夠體現投資者對經濟環境的判斷，而這種判斷會直接反映在市價當中。長端國債收益率越高，代表市場對未來經濟越有信心；而短期國債收益率更容易受到通脹與貨幣政策的影響。以最常用的美國10年期與2年期國債利差為例，利差快速上升代表了貨幣寬鬆下的經濟反彈，往往出現在復蘇階段。而利差快速下降則正相反，體現貨幣緊縮下的經濟蕭條，一般出現在衰退階段。因此觀察利差的方向便能夠判斷股票、債券、現金與大宗商品的價格趨勢。從目前美國的長短期利差來看，方向穩定向下，同時考慮到戰爭影響，美國股市正處在明顯的衰退熊市階段。

美債利差與股票指數對比

這點能夠直接從股市近期的表現得以印證。從去年11月份開始，美債利差開始單邊下跌，道指與納指同時見頂開始大舉回檔，足以證明經濟週期模型的可靠。因此投資者在“抄底”股指時，也需要著重關注長短期國債利差的方向。由於利差往往會先一步股市開始變化，因此投資者不必急於一時，可以耐心等待利差明顯反彈，同時要抄底的股指形成底部形態，便是不錯的入場時機。從美債收益率的歷史行情來看，目前10年期與2年期的國債利差已經接近疫情開始的最低水準。雖然這不代表利差不會繼續下降，或出現曲線倒掛，但足以讓投資者有關注的必要。從利差長期的趨勢來看，全球股市的回檔最低點很可能在最近一兩個月出現。

澳債利差與銀行板塊對比

相比之下，短期的利差變化對一個國家的股指價格影響並不大，不過對銀行板塊卻有著直接的驅動。銀行的盈利來源是貸款收入與存款支出的差值，對應的便是長短期國債的利差。因此當利差開始反彈時，會直接反映在銀行的股價當中。從最近澳洲最大的商業銀行CBA股價表現來看，伴隨近兩日利差的大漲，股價也隨之高開高走。考慮到今日澳聯儲紀要中仍體現鴿派態度，可能會持續擴大長短期國債的利差水準，因此CBA有短線做多的機會，需要關注股價突破103的多頭信號，上方阻力在110關口。不過考慮到利差的整體趨勢仍然向下，澳洲的銀行板塊並未進入長期上漲的趨勢。

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